进入四季度，A股市场博弈加剧，那么2021年最后一个季度以及明年，市场的投资机会如何？针对市场投资者关注的主要问题，上投摩根投资总监杜猛的主要观点如下：

一、关于市场

1、近期市场指数呈现震荡，但结构性机会仍鲜明。我们认为，2021年最后一个季度以及2022年，甚至更长一段时间，A股市场是一个回报相对正常的市场，不用过度悲观也无须过度乐观。虽然市场可能会面临诸多挑战，但经济存在韧性，部分产业、尤其新兴产业成长的趋势已经不可阻挡，中国一批优秀公司正在快速崛起并在全球获得主导地位，我们仍然能寻找到很多估值和业绩增速匹配的公司进行中长期投资。

因此，我们不需要过度担忧市场，亦不用过多纠结市场风格的切换，因为市场上行的动力根本上是来自于上市公司盈利的增长，更主要的是全社会资产配置向权益市场的转移，权益市场扩张、居民部门、企业部门对股票需求的趋势不会改变。

2、我们的投资方式，是跟随时代的变化，去寻找五年或者十年，真正代表未来发展趋势的产业，找到里面比较好的真正能够成长起来的公司，跟着它一起成长。所以Alpha的真正来源是产业趋势的变迁或者社会发展的变迁，是一个长期的视角。我们在构建组合、买入个股时，需要做出相对长期的预设或判断，比如，持有这个股票，未来三年它应该是一个什么市值，预期年化收益率是多少；具备对股票进行一个长期定价的能力特别重要，才不会跟随着短期市场波动追涨杀跌，而因为有长期的观念、前瞻的预判、秉承追求长期业绩，就不会过于焦虑于短期的波动。

二、关于行业

1、真正好的行业、真正能够持续增长的行业，都是需求推动的，我们需要去判断，在未来五年或者未来十年，行业的需求是什么样子，是不是可持续的真实需求推动的。比如像一些周期行业，我们在投资当中就会回避，因为它没有持续的需求推动，可能都是很短暂的一些供求变化，长期需求是没有大的增长的；又比如，为什么现在房地产板块估值那么低但是又没人去买，因为房地产的需求已经见顶了。所以真正好的行业，都是需求持续在增加，无论是消费、医药，或者是电子、新能源、电动车，都是一样的，我们需要去预判未来的需求的空间有多大，需求持续增长的潜力有多大。

2、新能源行业成长空间广阔，行业中长期机会显著。中国A股市场30年，在前十年可能就是房地产周期，房地产产业需求旺盛；从2010年到2020年就是工业化、制造业，电子行业需求很大，并且持续了很多年。但是当时中国整个电子供应链的环节在全球产业链分工里面是比较弱势的，核心的环节都是在美国、日本、韩国、中国台湾，中国大陆的供应链环节只是代工、低端制造，所以虽然这个行业很大，但是在A股却难以出现超级市值的公司。而现在进入能源周期，在新能源里面去寻找机会，比如电动车产业，全球渗透率目前还不到10%，需求空间巨大。而与当年电子行业不同，电动车整个产业链环节大部分都在中国，中国的企业极有竞争力，能够更加充分的分享到电动车需求爆发带来的行业红利。

三、应对之策

重新认识波动。市场波动其实是种常态。面对波动，我们认为，第一，在投资上，波动并不是真正的风险，波动可能是因为行业有一个技术性的变化，甚至有些跟行业都无关，只是市场情绪的变化，导致产生了波动。投资真正的风险，是选错赛道和看错标的所带来的。所以，对于长期看好的行业和标的，波动反而提供加仓机会。

第二，做组合和配置，而不是押注某一个行业。从组合的角度上讲，我们也不是全部投资在一个行业上，比如说新能源行业波动大，在组合中我们就会主动选择一些其他的、长期也有Alpha的公司，但是它的行业属性可能跟电动车没有相关性，甚至负相关，如果电动车跌了，这些行业反而是涨的，主动在组合里面寻找一些能够抵御电动车波动的一些公司或者行业，去进行波动对冲。