近期外围市场扰动因素逐渐增多，国际大宗商品价格大幅波动，给国内公募基金投资带来了挑战，同时也蕴藏着新的投资机遇。从二季度以来的表现看，捕捉到石油、黄金等商品价格上涨趋势的产品，基本实现了可观收益。基金经理也在疫情反复背景下，抓紧布局医药产业链。ETF赛场上，选手们正经历着两种截然不同的命运。一边是基金公司争先布局ETF细分赛道，新发基金不断；另一边是部分新发ETF募集遇冷。此外，A股财报披露季已过，一些头部机构调研的脚步又开始忙碌起来，回溯来看，头部机构调研喜欢“下蹲起跳”，被调研对象多数已经调整了一段时间，并出现反弹趋势。

5月21日，新发基金的基金管理人中再现“老熟人”。其中，招商基金管理有限公司（以下简称“招商基金”）发行了一只混合型基金，申万菱信基金管理有限公司（以下简称“申万菱信基金”）则推出了一只股票型基金。

一、基金行业动态

1、外围市场扰动因素逐渐增多，公募捕捉新投资机会

近期外围市场扰动因素逐渐增多，美联储货币政策预期出现变化，部分国家疫情反复，国际大宗商品价格大幅波动，给国内公募基金投资带来了挑战，同时也蕴藏着新的投资机遇。部分基金经理直言，在全球联动时代下，外围扰动不仅影响到QDII基金投资，还对国内市场投资产生直接影响。从二季度以来的表现看，捕捉到石油、黄金等商品价格上涨趋势的产品，基本实现了可观收益。基金经理也在疫情反复背景下，抓紧布局医药产业链。

数据显示，截至5月20日，二季度以来实现可观收益的QDII基金，基本是以越南等地区为主要投资市场，以及一些投向石油、黄金等商品市场的产品。比如，天弘越南市场A实现了逾13%的收益率，在57只单一国家及地区（QDII）基金中排名第一；跟随其后的广发道琼斯美国石油A人民币收益率也在8%以上；在跨市场投资方面，易方达全球医药行业人民币、易方达黄金主题A人民币、博时恒生医疗保健ETF等基金，二季度以来的收益率均在9%以上。

2、扎堆发行与黯然清盘并存，ETF赛场上演“冰火两重天”

ETF赛场上，选手们正经历着两种截然不同的命运。在今年震荡行情下，基金公司发行ETF产品的热情持续高涨。数据显示，截至5月19日，今年以来新成立ETF的数量已达到91只，发行总份额超过600亿份。而2020年全年，新成立的ETF数量为100只，今年以来新成立ETF数量已超过去年全年的九成。

一边是基金公司争先布局ETF细分赛道，新发基金不断；另一边是部分新发ETF募集遇冷，今年以来ETF平均发行规模不足7亿元。同时，不少ETF产品日交易量极小，不及0.1亿元，越来越多的ETF因规模大幅缩水、持有人数量骤减而清盘。数据显示，2020年共有8只ETF清盘，今年以来已有7只ETF清盘。

3、头部机构偏爱“下蹲起跳”，调研个股多处于反弹阶段

A股财报披露季已过，一些头部机构调研的脚步又开始忙碌起来，刘彦春、何帅、蒋彤、季文华、傅鹏博……这些市场知名的基金经理出现在一些上市公司的调研名单中。其中，奥园美谷、石基信息、涪陵榨菜、星源材质、伊之密等成为5月以来机构最热衷的调研对象。

统计发现，尽管市场持续震荡波动，但这些基金经理们出手调研的公司，大多在二级市场表现较为坚挺。回溯来看，头部机构调研喜欢“下蹲起跳”，被调研对象多数已经调整了一段时间，并出现反弹趋势。数据显示，截至5月20日，今年以来已有2,000余家上市公司接受机构调研，迈瑞医疗、海康威视、兆易创新、传音控股、广联达等成为今年以来机构调研热门股。

4、股市遇冷目标客户发生变化，多只权益类基金重估产品风险

股市遇冷，目标客户发生变化，基金公司对基金运作做出重估，部分权益类基金近期公告调低产品风险等级。根据统计，5月份以来，已有多家公募调降了权益类基金的风险等级。19日，九泰基金公告，将旗下九泰天辰量化新动力股票基金的风险等级由中高风险（R4）调低为中等风险（R3）。此前，光大保德信景气先锋也由R3降为R2；鹏扬景兴混合、鹏扬景泰混合、鹏扬景欣混合等16只权益类基金也都在春节后降低了风险等级。

谈及风险评级调整对投资者的影响，随着投资者教育工作的深入开展，投资者的专业知识和投资经验越来越丰富，对风险的认识能力普遍提高：投资者会遵守风险等级背后的适当性要求，但通常不会仅凭风险等级就做出购买决定；另一方面，风险等级仅是基金投资者保护的最低标准，投资者有可能按此标准买基金，却负担了自己实际难以忍受的波动风险。因此，在满足投资者适当性基础上，基金公司还需做好投资端的风控措施。

5、5只首批公募REITs基金确定询价区间，5月31日正式开售

5月19日，上交所披露了首批5只公募REITs基金的相关公告，确定了询价区间以及发行时间等。其中，5只基金将于5月31日正式开售，而在询价方面，5只产品的询价区间有所不同，大多介于2-5元，也有高至8-10元的。其中华安张江光大园封闭式基础设施证券投资基金询价区间最低，为2.78元/份-3.2元/份，浙商证券沪杭甬杭徽高速封闭式基础设施证券投资基金最高，询价区间为8.27元/份-9.511元/份。

从风险角度来看，任何一种理财产品都存在风险，虽然公募REITs是一种低门槛投资不动产的工具，通常来说其分红较为稳定，但平安基金也指出，由于不动产行业发展与宏观经济形势息息相关，REITs同样可能因为宏观经济不确定性受到影响。经济下行、不动产市场波动等因素可能导致租金收入拖欠、物业资产无法正常运营以及资产估值下跌等后果，进而影响REITs投资者的投资收益。

二、基金公司动态

1、华映资本宣布第六期人民币成长基金关闭，超募完成规模21.2亿元

5月20日，华映资本宣布第六期人民币成长基金关闭，基金超募完成规模为21.2亿元。连同今年早些设立及即将完成的天使基金和产业基金，华映今年人民币新募资额超过33亿元。据了解，本期基金主要出资方包括国家级发展基金、地方产业引导基金、市场化母基金、险资、大型企业等，是一只由政府资金与社会资本组成的基金。本期基金将继续在新消费和科技领域开展投资。

华映资本介绍，自2008年成立以来，华映资本已募集2期新币基金、5期人民币基金，是中国最早专注于TMT和数字内容的私募股权基金之一。华映资本以“人群需求”和“技术升级”为底层逻辑，进行全产业链布局式投资。目前总管理规模超过85亿元人民币，投资了超190家企业。投资阶段以AB轮为主。华映资本坚持研究驱动，独立判断，项目领投比例达91%，并围绕核心企业、行业龙头和资源方进行重点领域的深度运营和整合并购。

2、前海开源基金高管人员变更，曲扬和邱杰出任副总经理

5月20日晚间，前海开源基金发布高管人员变更公告，自5月19日起，曲扬和邱杰出任该公司副总经理。前海开源基金表示，此举是为完善规范公司治理、加强公司各层级的管理力量，曲扬和邱杰的任期，与该公司第三届董事会董事任期相同，该决议已经前海开源基金董事会审议通过。曲扬和邱杰已通过中国证券投资基金业协会举办的高管资格考试，将按照副总经理级别在中国证券投资基金业协会完成备案并报告深圳证监局后履行相关职责。

公告显示，曲扬是清华大学计算机科学与技术系博士毕业，曾任职南方基金，历任研究员、基金经理助理、基金经理，2014年7月加入前海开源基金，现任前海开源基金国际业务部负责人、投资决策委员会主席。邱杰是北京大学经济学硕士毕业，曾先后任职福建省财政厅、南方基金、建信基金，2014年2月加入前海开源基金，现任前海开源基金专户投资决策委员会主席、FOF投资决策委员会主席。

3、德邦基金原总经理陈星德离任，任职期间资产管理总规模增长率达291%

日前，德邦基金发布高管变更公告，由于个人原因，德邦基金原总经理陈星德于5月17日离任，由德邦基金董事长左畅代任总经理一职。数据显示，截至2020年底，德邦基金公募资产管理规模311亿元，较2019年末增长43%。据悉，自陈星德2018年末加入德邦基金以来，最近两年资产管理总规模增长率达到291%，年化增长率98%，数倍超出行业平均增速，公司权益、量化、固收三条产品线均取得显著进步。

回顾发现，为抓住市场机遇，近年来德邦基金大力推进产品创新，寄希望于通过先发优势实现多策略研发布局，以在激励的行业竞争中谋求发展新路径。从其新发产品也能可见端倪，仅2020年一年，德邦基金新发公募基金10只，累计募集份额126亿份，包括量化对冲、大消费以及沪港深龙头等创新型和特色化产品。其中德邦大消费混合基金募集规模7亿元，认购总户数15,834户，德邦沪港深龙头混合基金也取得了4.76亿元的首发成绩，募集有效认购总户数为12,908户。

4、承载“蛇口精神”与“深圳速度”，博时招商蛇口产业园REITs蓄势待发

5月20日，深交所网站信息显示，博时招商蛇口产业园封闭式基础设施证券投资基金（简称“博时招商蛇口产业园REITs”）正式发布《博时招商蛇口产业园封闭式基础设施证券投资基金基金份额询价公告》（简称“询价公告”）。

自4月23日作为首批项目受理以来，招商蛇口产业园REITs已于5月14日获深交所审议通过、5月17日获证监会注册批文。招商蛇口产业园REITs承载着“蛇口精神”与“深圳速度”，作为粤港澳大湾区首单产业园区公募REITs，蓄势待发。实际上，创立于1872年，招商局集团是中国近代第一家股份制公司。自1979年“中国改革开放的发源地”蛇口工业区创办以来，招商蛇口一直是一面旗帜。而今招商蛇口产业园REITs延续了“招商血脉、蛇口基因”，再次走在我国金融创新的最前列。

5、分享顺周期投资行情，华夏中证细分有色金属产业主题ETF 5月24日发行

把握投资机遇，华夏中证细分有色金属产业主题ETF（场内简称：有色50）将于5月24日正式发行，为投资者布局A股市场上50家优质有色金属企业提供有力的投资工具，分享顺周期投资行情。据悉，华夏中证细分有色金属产业主题ETF跟踪中证细分有色金属产业主题指数，这一指数反映沪深两市细分有色产业公司股票的整体走势，该指数从有色金属及采矿等细分产业中挑选规模较大、流动性较好的公司股票组成样本股。

2021年海内外经济将同步复苏，国内需求侧改革概念提出利好有色金属需求，双循环格局将会得到更好体现，顺周期的有色金属正处在商品新周期中继阶段。此外，叠加电动车、光伏需求的爆发，多重利好共振，有色或将开启新一轮商品超级新周期。由于ETF基金具备成本低、透明度高、仓位高、风格稳定、分散度高等优势，已成为投资者资产配置“利器”和各大基金公司的布局重点。目前，华夏基金旗下被动权益产品管理规模超2,200亿元，是境内首家权益ETF产品规模突破2,000亿元的基金公司。

三、新基金发行

1、招商基金频推新基余芽芳王垠再合作，两只“合作基”长跑业绩不佳

5月21日，招商基金发行了一只混合型基金，为招商瑞乐6个月持有期混合型证券投资基金（以下简称“招商瑞乐6个月持有期混合A”），余芽芳和王垠担任基金经理。

公开信息显示，招商瑞乐6个月持有期混合A以“以追求绝对收益为目标，在严格控制风险的前提下，追求基金资产的长期稳定增值”为投资目标，投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票和存托凭证(包括主板、中小板、创业板及其他中国证监会允许基金投资的股票和存托凭证)、港股通标的股票、债券(包括国债、央行票据、金融债券、企业债券、公司债券、中期票据、短期融资券、超短期融资券、次级债券、政府支持机构债、政府支持债券、地方政府债、可转换债券、可分离交易可转债、可交换债券及其他经中国证监会允许投资的债券)、资产支持证券、债券回购、同业存单、银行存款、货币市场工具、股指期货、国债期货，以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。

余芽芳，2016年4月加入招商基金，曾任固定收益投资部高级研究员，现任招商瑞庆灵活配置混合型证券投资基金、招商丰茂灵活配置混合型发起式证券投资基金、招商瑞文混合型证券投资基金等基金经理。加入招商基金前，余芽芳曾就职于华创证券有限责任公司。

王垠，2017年3月加入招商基金投资管理一部，曾任招商安益灵活配置混合型证券投资基金基金经理；现任招商瑞庆灵活配置混合型证券投资基金、招商康泰灵活配置混合型证券投资基金、招商瑞恒一年持有期混合型证券投资基金等基金经理。此前，王垠在华夏基金机构投资部任职。

自2021年5月18日，余芽芳和王垠开始管理招商瑞乐6个月持有期混合A。截至2021年5月21日，余芽芳正管理着7只混合型基金。其中，余芽芳管理超过1年的基金分别为招商瑞庆混合A、招商丰茂灵活混合发起式A、招商瑞文混合A。截至2021年5月20日，上述3只混基近1年的阶段涨幅分别为12.35%、5.13%、13.77%，大幅跑输同期同类平均涨幅33.61%，业绩表现依旧不佳。

截至2021年5月21日，王垠在手8只混基，其中，王垠管理超过1年的基金分别为招商瑞庆混合A、招商康泰灵活配置混合、招商瑞文混合A。截至2021年5月21日，除与余芽芳共同管理的招商瑞庆混合A和招商瑞文混合A外，王垠名下的招商康泰灵活配置混合近1年的阶段涨幅为14.23%，同样大幅跑输同期同类平均涨幅33.61%。

2、申万菱信基金推出新股基，同新手合作付娟“又双叒”添新基

5月20日，申万菱信基金推出了一只股票型基金，为申万菱信智能汽车股票型证券投资基金（以下简称“申万菱信智能汽车股票A”），付娟和熊哲颖担任基金经理。

公开信息显示，申万菱信智能汽车股票A以“投资于智能汽车主题证券，在控制风险并保持基金资产良好的流动性的前提下，力争实现基金资产的长期稳定增值”为投资目标，投资范围包括国内依法发行或上市的股票(包括主板、中小板、创业板及其他依法发行、上市的股票及存托凭证)、港股通标的股票、股指期货、国债期货、股票期权、债券(含国债、央行票据、金融债、次级债、企业债、公司债、短期融资券、超短期融资券、中期票据、可转债及分离交易可转债、可交换债券、地方政府债等)、资产支持证券、债券回购、银行存款、同业存单，以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。

付娟，2020年7月加入申万菱信基金，现任申万菱信新经济混合型证券投资基金等基金经理。此前，付娟历任于上海申银万国证券研究所、农银汇理基金，曾任农银汇理消费主题混合型证券投资基金、农银汇理海棠三年定期开放混合型证券投资基金等基金经理。

熊哲颖，2016年6月加入申万菱信基金，曾任行业研究员，现任申万菱信新能源汽车主题灵活配置混合型证券投资基金基金经理。另外，熊哲颖曾任海通证券研究所高级分析师。

自2021年4月26日，付娟和熊哲颖开始管理申万菱信智能汽车股票A。截至2021年5月21日，付娟正管理着3只混合型基金和1只股票型基金，任职天数均未满一年。具体来看，上述混基分别为申万菱信智能汽车股票A；申万菱信乐道三年持有期混合；申万菱信乐享混合，任职回报率为0.85%；申万菱信新经济混合，任职回报率为19.22%。

截至2021年5月21日，熊哲颖在手1只混合型基金和1只股票型基金。其中，熊哲颖管理申万菱信新能源汽车混合时间最长，至今仅77天。