《金证研》沪深资本组 无涯/作者 沐灵 映蔚 洪力/风控

2020年上半年，集成灶线上和线下市场呈现“分水岭”的现象，其线上市场零售量为同比增长32.9%，销售额同比增长20.4%，而线下市场方面，集成灶销售额同比下降19.9%，零售额同比下降17.6%。而两成主营业务收入来自电商直营模式的火星人厨具股份有限公司（以下简称“火星人”）将如何“破局”？

反观其身后，火星人多处财务数据现“矛盾”，其信息披露的真实性存疑。此外，火星人募投项目和在建工程项目的施工单位“黑历史”众多，其工程质量存隐忧。而令人唏嘘的是，火星人募投项目或为已竣工投产二期工厂项目。

一、电力采购数量及金额前后“矛盾”，采购数据真实性存疑

需要指出的是，火星人两版招股书披露的电力采购数据“打架”，电力采购金额真实性或该“打上问号”。

据签署日为2020年9月29日的招股书（以下简称“招股书”），火星人生产所需能源主要为电力。2017-2019年，火星人的电力的采购金额分别为192.39万元、324.13万元、437.94万元。

据招股书，2017-2019年，火星人的制造费用中，能源消耗金额分别为129.37万元、204.33万元、328.07万元。即在同一份招股书中，2017-2019年，火星人的电力采购金额，较之能源耗用金额分别多出63.02万元、119.8万元、109.87万元，令人不解。

据招股书，2018年，火星人的电力采购数量为372.57万度，采购单价为0.86元/度，采购金额为324.13万元。

据签署日为2019年12月20日的招股书（以下简称“2019年招股书”），2018年，火星人的电力采购数量为364.54万度，采购单价为0.85元/度，采购金额为309.04万元。

即招股书披露的电力采购数据，较之2019年招股书披露的数据，采购单价多出0.01元/度，采购数量多出8.03万度，采购金额多出15.09万元。

据招股书及2019年招股书，重大会计政策及会计估计变更、会计差错更正、合并范围变化等因素，或并未对上述能源采购数据“打架”的情形产生影响。

而火星人数据“打架”的问题远未结束。

二、两版招股书主营业务成本“对得上”，明细金额却多处存“出入”

招股书与2019年招股书中，火星人主营业务成本明细金额存前后矛盾的异象。

据2019年招股书，2017-2018年，火星人主营业务成本中，直接材料分别为28,043.76万元、37,056.45万元，直接人工分别为3,369.06万元、4,406.45万元，制造费用分别为2,553.54万元、3,584.92万元，主营业务成本合计金额分别为33,966.37万元、45,047.81万元。

据招股书，2017-2018年，火星人主营业务成本中，直接材料分别为27,829.98万元、36,725.74万元，直接人工分别为3,508.59万元、4,667.43万元，制造费用分别为2,627.8万元、3,654.64万元，主营业务成本合计金额分别为33,966.37万元、45,047.81万元。

即2017-2018年，较之2019年招股书披露数据，招股书披露的直接材料分别少了213.78万元、330.71万元，直接人工分别多出139.53万元、260.98万元，制造费用分别多出74.26万元、69.72万元。

“蹊跷”的是，2017-2019年，两版招股书中，主营业务成本的明细项目金额“对不上”，或进行了一番“大换血”，但主营业务成本却保持了前后一致。

据招股书及2019年招股书，重大会计政策及会计估计变更、会计差错更正、合并范围变化等因素，或并未对上述主营业务成本明细金额“打架”的情形产生影响。

此外，据招股书及2019年招股书，火星人均不存在控股子公司。

三、原材料采购单价前后“变脸”，财务数据真实性现疑云

事实上，2019年招股书与签署日为2017年6月7日的招股书（以下简称“2017年招股书”）中，原材料采购单价、主要产品售价及销量也出现“矛盾”的情形。

据2017年招股书，2016年，火星人的原材料板材的采购单价为7.25元/千克，电器类组件的采购单价为10.47元/件，五金类配件的采购单价为8.11元/件、燃气类配件的采购单价为6.55元/件，玻璃类配件的采购单价为20.33元/件，压铸件的采购单价为4.98元/件。

据2019年招股书，2016年，火星人的原材料板材的采购单价为7.25元/千克，电器类组件的采购单价却为11.48元/件，五金类配件的采购单价为8.36元/件，燃气类配件的采购单价却为5.96元/件，玻璃类配件的采购单价为20.34元/件，压铸件的采购单价却为4.62元/件。

即2016年，2019年招股书披露的原材料采购单价，较之2017年招股书披露的数据，板材的采购单价一致，而电器类组件的采购单价多出1.01元/件、五金类配件的采购单价多出0.25元/件、燃气类配件的采购单价少了0.59元/件、玻璃类配件的采购单价多出0.01元/件、压铸件的采购单价少了0.36元/件。

据2017年招股书，2016年，火星人主要产品集成灶、集成水槽的销售均价分别为5,120.85元/台、4,604.33元/台。

据2019年招股书，2016年，火星人主要产品集成灶、集成水槽的销售均价分别为5,025.97元/台、4,617.56元/台。

即2016年，2019年招股书披露的主要产品销售均价，较之2017年招股书披露的数据，集成灶、集成水槽的价格分别少了94.88元/台、多出13.23元/台。

不止销售均价，其销量也“对不上”。据2017年招股书，2016年，火星人主要产品集成灶、集成水槽的销量分别为54,262台/年、8,562台/年。

据2019年招股书，2016年，火星人主要产品集成灶、集成水槽的销量分别为54,542台/年、8,561台/年。

即2016年，2019年招股书披露的主要产品的销量，较之2017年招股书披露的数据，集成灶、集成水槽的销量分别多出了280台/年、少了1台/年。

据2019年招股书及2017年招股书，重大会计政策及会计估计变更、会计差错更正、合并范围变化等因素，均未对上述2016年原材料采购单价、产品销售均价及销量的数据“打架”现象产生影响。

四、两版招股书中前五预付款项单位两家“对不上”，信息披露或存“漏洞”

值得注意的是，2019年招股书与2017年招股书中，前五预付款项单位“矛盾”，其信披质量或遭“拷问”。

据2017年招股书，2016年，火星人的前五预付款项单位分别为北京中视智扬广告有限公司肥乡分公司（以下简称“中视广告”）、余姚市健峰管理技术培训学校（以下简称“健峰培训”）、北京高度广告有限公司（以下简称“高度广告”）、杭州群核信息技术有限公司、杭州宛碧广告有限公司。同期，火星人对上述单位的预付款项账面余额分别为235万元、48万元、18.87万元、18.58万元、18.27万元，合计338.71万元。

据2019年招股书，2016年，火星人的前五预付款项单位分别为中视广告、健峰培训、高度广告、上海中视国际广告有限公司、上海环球展览有限公司。同期，火星人对上述单位的预付款项账面余额分别为235万元、48万元、28.3万元、16万元、15.44万元，合计342.74万元。

即2016年，2019年招股书披露的前五预付款项单位，较之2017年招股书，第四大、第五大预付款项单位“对不上”。此外，2019年招股书披露其对第三大预付款项单位高度广告的预付款项账面余额，较之2017年招股书，多出9.43万元。

据2019年招股书及2017年招股书，重大会计政策及会计估计变更、会计差错更正、合并范围变化等因素，均未对上述2016年前五预付款项单位名单不一致及数据“打架”现象产生影响。

且据2019年招股书及2017年招股书，火星人均不存在控股子公司。

五、养老保险缴纳人数比“官宣”少70人，或美化报表

问题并未结束，火星人招股书披露的员工养老保险缴纳人数，与市场监督管理局披露的数据“不一”。

据招股书，2017-2019年，火星人的员工人数分别为913人、1,236人、1,468人；而员工养老保险缴纳人数分别为887人、1,183人、1,398人。

据市场监督管理局数据，火星人的养老保险缴纳人数分别为903人、1,146人、1,468人。

也就是说，2017-2019年，招股书披露的员工养老保险缴纳人数，较之市场监督管理局披露的数据分别少了16人、多出37人、少了70人。

而较之火星人招股书披露的员工人数，2017-2018年，市场监督管理局披露的养老保险缴纳人数分别少了10人、90人。

这意味着，招股书披露的员工养老保险缴纳人数，与“官宣”矛盾。

六、专卖店数量自相矛盾，“缺口”达210家

2018年，火星人招股书披露的专卖店数量，与官网披露的数据“对不上”，差额逾200家。

据招股书，火星人的销售模式分为线上、线下模式。其中，火星人的线下模式为开设产品专卖店，而产品专卖店包括了直营门店、经销门店两种。

据招股书，2017-2019年，火星人的直营门店数量分别为3家、7家、12家。同期，火星人的经销门店数量分别为1,096家、1,383家、1,611家。

也就是说，2017-2019年，火星人的直营门店、经销门店合计数量，即产品专卖店数量分别为1,099家、1,390家、1,623家。

据火星人官网数据，截至2018年底，火星人拥有标准专卖店近1,600家，销售网点逾2,000个。

而据招股书，2018年，火星人的专卖店数量却仅为1,390家。即2018年，招股书披露的专卖店数量，与官网披露的数据或相差210家。

值得一提的是，据火星人官网公开信息，在网点分布示意图中，火星人在全国拥有1,202家专卖店。这一数据是否为最新门店数据，不得而知，但较之招股书披露的2017-2019年专卖店数量均不一致，其信息披露的质量几何？尚未可知。

七、募投项目施工单位“劣迹斑斑”，工程质量或存隐忧

值得关注的是，火星人的募投项目“智能集成灶产业园项目”、在建工程项目“年新增三万套集成灶技改项目”的承包方均为浙江鸿翔建设集团股份有限公司（以下简称“鸿翔建设”）。而近年来，鸿翔建设屡次因违规被行政处罚，其工程质量或存隐忧。

据招股书，2017-2019年，火星人的募投项目“智能集成灶产业园项目”、在建工程项目“年新增三万套集成灶自动化生产线技改项目”，总包及承包方系鸿翔建设。

其中，智能集成灶产业园项目一期室外配套工程的工程合同签订于2018年5月，合同金额1,847.5万元，截至2020年6月30日已履行完毕。而年新增三万套集成灶自动化生产线技改项目的工程合同签订于2019年2月，合同金额8,350万元，截至2020年6月30日正在履行。

据招股书，火星人本次募投项目智能集成灶产业园项目，拟用募投资金5.27亿元，建设期为3年。

据招股书，2020年6月末，鸿翔建设系火星人的第一大应付账款单位，火星人对其的应付账款余额为3,037.28万元，应付款项性质为项目工程款。

据余建罚字〔2020〕16-2号文件，2020年7月21日，鸿翔建设因在余政储出（2019）30号地块项目（一期）工程中，在未取得施工许可证的情况下擅自进场施工，且未按要求整改，遭到周边群众多次投诉，而被余杭区住建局处以罚款1.5万元的行政处罚。

据南湖综执罚决字〔2019〕第00222号文件，2019年9月23日，鸿翔建设因使用未经验收或者验收不合格的施工起重机械且逾期未改正的违法行为，而被南湖区综合行政执法局建议处以罚款10万元的行政处罚。

据盐公(消)行罚决字〔2018〕0105号文件，2018年10月14日，鸿翔建设因在对浙江久康电器有限公司的施工过程中，违法施工降低消防施工质量的行为，而被海盐县县公安局责令改正并处以罚款1万元的行政处罚。

据秀综执罚决字[2019]7-054号文件，2019年12月30日，鸿翔建设因在施工现场未按规定设置遮挡围栏、临时厕所、生活垃圾收集容器且未采取有效措施等违法行为，而被秀洲区综合行政执法局责令整改并处以罚款1万元的行政处罚。

据桐建罚20190007文件，2019年1月30日，鸿翔建设因在“乌镇汽车度假中心”项目施工现场未采取有效防尘降尘措施的违法行为，而被市住房和城乡规划建设局（市人防办）责令停工整改并处以罚款2万元的行政处罚。

据杭拱公(祥)行罚决字[2020]01573号、海公(马)行罚决字[2020]00745号、平公(钟埭)行罚决字[2019]52180号、湖太公(治)行罚决字[2019]50098号、平公(钟埭)行罚决字[2019]50854号、平公(钟埭)行罚决字[2018]50291号、平公（钟埭）行罚决字[2018]12427号文件，2018-2020年间，鸿翔建设因多次未按时报送或者告知公安机关相关用工信息，而被相关执法部门处以限期改正及罚款等行政处罚。

据海综执罚字〔2018〕第631号文件，2018年9月4日，鸿翔建设因在东和园商业项目工程中私自对道路排放污水的违法行为，而被海宁市综合行政执法局处以行政处罚。

据海综执罚字〔2018〕第455号文件，2018年7月11日，鸿翔建设因在施工中擅自遣人驾驶履带车（挖掘机）在道路上行驶的违法行为，而被海宁市综合行政执法局处以行政处罚。

据海综执罚字〔2018〕第176号文件，2018年4月28日，鸿翔建设因在施工中擅自停放一辆混凝土泵车和一辆混凝土商砼车进行混凝土浇筑作业，占用城市道路的违法行为，而被海宁市综合行政执法局处以行政处罚。

据海综执罚字〔2017〕第24号文件，2017年2月16日，鸿翔建设因在中梁地产海宁市东润园项目中，擅自挖掘城市道路用于铺设排污管道的违法行为，而被海宁市综合行政执法局处以行政处罚。

据海综执罚字〔2017〕第8号文件，2017年2月16日，鸿翔建设因在中梁地产海宁市东润园项目中，擅自停放重型专项作业车进行混凝土输送作业，占用城市道路的违法行为，而被海宁市综合行政执法局处以行政处罚。

据苍环罚字[2018]11号文件，2018年6月11日，鸿翔建设因在未取得夜间施工许可批准的情况下，于城区噪声敏感建筑物集中区域内擅自进行挖土、混凝土浇筑等作业，而被苍南县环保局立案调查并处以行政处罚。

募投项目和在建工程项目的施工单位鸿翔建设，报告期内存在诸多违规“黑历史”，其工程质量能否保证？尚未可知。

八、募投项目或为二期工厂项目，现“两版”投资额及产能

据招股书，火星人智能集成灶产业园项目系此次的募投项目之一，投资总额为6.95亿元，拟投入募资额为5.27亿元。智能集成灶产业园项目占地面积127,779平方米，约等于191.67亩。

而招股书显示，智能集成灶产业园项目已于2017年7月开工建设，建设地点位于浙江省海宁市尖山新区安江路南侧、新城路西侧，项目建设期为3年，达产后将实现年产15万台集成灶的生产能力。

据招股书，火星人存在一笔已履行的“智能集成灶产业园项目一期室外配套工程”工程施工合同，合同金额为1,847.5万元。由此可见，智能集成灶产业园项目一期工程或已完成。

据海宁市政府2020年5月28日发布的公开信息，火星人智能集成灶产业园项目二期生产项目总投资额为6.95亿元，建成后将形成年产15万台集成灶的生产力，项目占地面积191.7亩。

据火星人官网及其官方微信公众号信息，2017年5月，火星人智能集成灶产业园二期工厂省重点项目，举行了开工仪式，该项目总投资额为6.95亿元，建成后将形成年产15万台集成灶的生产力。

且开工仪式现场，火星人董事长黄卫斌表示，火星人智能集成灶产业园作为海宁“推项目强投资促发展”百日专项行动先期启动建设工程，将会采自动、数字、智能化的集成灶生产体系，早日实现高效、智能化交互集成灶。

另外，火星人披露的智能集成灶产业园项目二期生产项目规划图显示，智能集成灶产业园项目当时在建或拟建项目分为二期、三期、四期。

（图片来源：火星人官方微信公众号）

由上述情形或表明，智能集成灶产业园项目二期生产项目、智能集成灶产业园二期工厂省重点项目的投资额、产能一致，或是智能集成灶产业园规划的“二期项目”，两者为同一项目（以下将上述项目均简称为“智能集成灶产业园二期项目”）。

而智能集成灶产业园二期项目的总投资额、产能及占地面积，与火星人募投项目智能集灶产业园项目一致，且开工建设时间相近，则智能集成灶产业园二期项目与募投项目智能集灶产业园项目，或系同一项目。

据火星人官方微信公众号，火星人智能集成灶产业园二期项目，总投资额却为7.2亿元，建成后将形成35万台集成灶的生产能力。

而上述投资额、产能，较之据火星人官网及海宁市政府官网披露的总投资额6.95亿元、产能 15万台集成灶“对不上”。

也就是说，募投项目智能集成灶产业园项目，以及火星人官网及官方微信公众号披露的智能集成灶产业园二期项目，开工时间、建设地址及产能一致，且火星人实控人黄卫斌在智能集成灶产业园二期项目的开工仪式中，提及“智能集成灶产业园项目”，因此二者或为同一项目。而官网与火星人官方微信公众号披露智能集成灶产业园二期项目的总投资额及产能不一致，令人费解。而关于募投项目的疑云还未散去。

九、募投项目或已竣工，涉嫌信披违规

不仅产能及投资额现不同“版本”，火星人募投项目智能集成灶产业园项目或已竣工投产。

据中华橱柜网火星人认证主页公开信息，2018年5月，历经一年多的施工，智能集成灶产业园二期生产项目即将竣工。

据中华橱柜网火星人认证主页公开的信息，2018年10月18日，在2018火星人“集成时代”全国大型招商会中，多位意向加盟商前往火星人的工厂实地参观。其中，在生产部廖部长的带领下，意向加盟商参观了刚竣工并投入生产的二期厂房。

此外，据公开信息，2018年10月，火星人智能集成灶产业园项目二期工厂，在距离一期工厂不足百米处竣工投产。

据火星人官网公开信息，截至2019年1月7日，火星人智能集成灶产业园项目二期工厂竣工，二期工厂总投入6.95亿元，占地面积近200亩，建筑面积为15万平方米，拥有年产30万台集成灶的生产能力。

由上述情形或表明，2017年，募投项目智能集成灶产业园项目二期项目开工，而2018年10月，该项目或已竣工投产。且募投项目智能集成灶产业园项目，或系智能集成灶产业园二期项目，即2018年10月，火星人募投项目智能集成灶产业园项目是否已竣工投产？不得而知。

冰炭不言，冷热自明。此番上市，火星人对市场释放的诚意几何，未来是否迎来投资者的用脚投票？仍有待市场的验证。