《金证研》沪深资本组 易安/作者 沐灵 映蔚 洪力/风控

作为一家以加盟门店销售为主的中式面点速冻食品制造企业，中饮巴比食品股份有限公司（以下简称“中饮股份”）由刘会平、丁仕梅夫妇合计控制80.86%的股权，可谓一家“夫妻店”。此番上市，中饮股份或存诸多问题待解。

不仅半数子公司亏损，或“拖后腿”；中饮股份还存在商标被侵权风险高企的问题，2019-2020年上半年，其商标维权的涉诉案件合计达到72件，或引发品牌风险。而其与“问题”供应商合作，中饮股份在品控上是否存在漏洞？此外，其加盟店多次被投诉，其食品质量安全问题或打上“问号”。

一、参股网络科技公司亏损，账面价值或“殆尽”

值得注意的是，中饮股份投资与主业无关的网络科技公司，账面价值几乎“殆尽”。

据招股书，上海鲨蚁网络科技有限公司（以下简称“鲨蚁网络”）是中饮股份的参股公司，中饮股份对其持股比例为25.5%。鲨蚁网络成立于2016年8月，经营范围为网络、电子、信息、计算机软硬件领域的技术开发、咨询等。2018-2019年，鲨蚁网络的净利润分别为-8.87万元、-1.92万元。

据市场监督管理局数据，2016-2019年，鲨蚁网络的社保缴纳人数分别为3人、2人、0人、0人。

可见，自2016年成立以来，鲨蚁网络社保缴纳人数逐年减少。2019年，鲨蚁网络或已成为一家“零人”公司。且2018-2019年，鲨蚁网络处于亏损经营状态。

据招股书，2016-2019年，鲨蚁网络作为中饮股份的一项长期股权投资，其账面价值分别为20万元、3.31万元、1.04万元、0.55万元，分别占中饮股份长期股权投资总额的100%、11.11%、3.46%、100%。

可见，鲨蚁网络账面价值从2016年的20万元，到2019年仅剩0.55万元。

另外，中饮股份与鲨蚁网络处于不同的业务领域，鲨蚁网络的股权结构表明，中饮股份对鲨蚁网络的出资额为15万元。且鲨蚁网络2018年、2019年净利润均亏损，长期股权投资账面价值逐年下降，到了2019年仅0.55万元，中饮股份投资鲨蚁网络的账面价值或“殆尽”。

二、半数子公司亏损，或“拖后腿”

实际上，中饮股份半数子公司陷入亏损，成“拖油瓶”之势。

据招股书，截至招股书签署日2020年9月22日，中饮股份拥有 8 家全资子公司、2家控股子公司。

其中，中饮巴比餐饮管理（上海）有限公司（以下简称“中饮上海”）是中饮股份的全资子公司。中饮上海成立于2015年11月，主要从事餐饮企业管理、餐饮服务等业务。

据市场监督管理局数据，2016年9月，上海中饮投资管理有限公司（以下简称“中饮投资”）改名为上海中饮企业管理咨询有限公司（以下简称“中饮咨询”）。2018年12月，中饮咨询改名为“中饮上海”。

据国家税务总局上海市税务局数据，2018年4月，上海市浦东新区地方税务局发布纳税申报催报公告，其中，中饮上海因未按照规定的期限办理纳税申报和报送纳税资料，在催报企业名单内。

据国家税务总局上海市税务局数据，2016年2月，上海市浦东新区地方税务局发布纳税申报催报公告。其中，中饮上海因未缴纳未按照规定的期限办理纳税申报和报送纳税资料，在催报企业名单内。

也就是说，2015年成立的子公司中饮上海，2016年、2018年两次因未按照规定的期限办理纳税申报和报送纳税资料，而被当地税务局进行催报。可见，其子公司中饮上海的经营管理能力或存漏洞。

据招股书，广州市良星餐饮服务有限公司（以下简称“广州良星”）是中饮股份的全资子公司。2018-2019年，广州良星的净利润分别为522.41万元、-48.13万元。

据（2018）粤0113民初8197号文件，2017年，广州良星一员工驾驶广州良星中型厢式货车，与行人门水青发生碰撞，造成原告门水青受伤的交通事故，此次交通事故造成人身伤害等损失共计39.8万元。

不仅2019年经营亏损，广州良星员工在驾驶其货车造成人身伤害等损失近40万元，令人唏嘘。

据招股书，上海阿京妈网络科技有限公司（以下简称“阿京妈”）是中饮股份的全资子公司，成立于2015年5月，经营范围为计算机网络科技、电子科技、信息技术、计算机软硬件领域的技术开发、咨询、服务及转让等。2018-2019年，阿京妈的净利润分别为-131.25万元、-307.04万元。

据招股书，上海克圣新材料有限公司（以下简称“克圣新材”）是中饮股份的全资子公司，成立于2012年8月，主要从事硅胶制品和其他新材料及制品的研发、生产、销售，产品涉及橡塑制品、日用百货、五金交电、包装材料。2018-2019年，克圣新材净利润分别为47.66万元、129.4万元。

据招股书，南京巴比餐饮管理有限公司（以下简称“南京巴比”）是中饮股份的全资子公司，成立于2017年1月，经营范围为餐饮管理与服务等。2018-2019年，南京巴比净利润分别为-56.52万元、-26.45万元。

据招股书，南京中茂食品有限公司（以下简称“南京中茂”）是中饮股份的全资子公司，成立于2019年，主要从事是食品生产与销售、餐饮企业管理等。2019年，南京中茂的净利润为21.1万元。

据招股书，中饮巴比餐饮管理（北京）有限公司（以下简称“中饮北京”）为中饮股份的控股子公司，中饮股份持有中饮北京96.75%的股份。中饮北京成立于2017年，主要从事餐饮管理与服务。2018-2019年，中饮北京的净利润分别为-568.06万元、-516.02万元。

据招股书，中饮巴比食品（天津）有限公司（以下简称“中饮天津”）为中饮股份的全资子公司，成立于2019年3月，经营范围为餐饮管理与服务等。2019年，中饮天津净利润为-206.44万元。

经《金证研》沪深资本组统计， 2019年，中饮股份子公司及控股子公司中，盈利的公司包括中饮上海、杭州中巴餐饮管理有限公司（以下简称“杭州中巴”）、上海克圣实业有限公司（以下简称“克圣实业”）、克圣新材、南京中茂；亏损的公司包括广州良星、阿京妈、南京巴比、中饮北京、中饮天津。

可见，中饮股份的10家子公司及控股子公司中，业绩实现盈利的子公司数量与亏损的子公司各占一半。其中，全资子公司中饮上海曾两次被税务局催告，全资子公司广州良星不仅2019年年经营亏损，且其员工在驾驶广州良星货车造成人身伤害等损失近40万元，中饮股份对其子公司的内部经营管理水平如何？或该“打上问号”。

三、与“问题”供应商合作，品控或存漏洞

不止于此，中饮股份的供应商屡屡因产品质量被投诉，其产品质量或存隐忧。

据招股书，2018年及2019年上半年，中饮股份的第四大供应商均为五芳斋食品销售有限公司（以下简称“五芳斋销售公司”），中饮股份对其采购额分别为2,177.65万元、1,234.85万元，占采购总额的比重分别为3.53%、3.91%。

且中饮股份与五芳斋销售公司订立了合同期限分别为2019年、2020年全年的采购合同，采购产品为粽子。

据市场监督管理局数据，五芳斋销售公司主要从事食品流通及销售业务。五芳斋销售公司为浙江五芳斋实业股份有限公司（以下简称“五芳斋实业”）的全资子公司。

据五芳斋实业官网，五芳斋实业主要以食品制造、餐饮连锁为核心产业，以粽子为主导，集月饼、糕点、蛋品、米制品、卤味、休闲食品为一体的产品群，“五芳斋”为其主要品牌。

在新浪旗下消费者服务平台“黑猫投诉”，多个消费者投诉五芳斋产品质量问题。

据黑猫投诉公开信息，五芳斋销售公司共存在3项被投诉信息，涉及产品质量、发错地址等问题。

值得注意的是，因产品质量被投诉的供应商，不止五芳斋销售公司一家。

据招股书，2017-2019年，益海嘉里（昆山）食品工业有限公司（以下简称“昆山益海嘉里”）分别位居中饮股份的第五、第二、第四大供应商，中饮股份对其的采购金额分别为2,264.24万元、3,665.1万元、4,164.58万元，分别占采购总额的4.2%、5.95%、5.29%%。

而作为中饮股份前五大供应商之一的昆山益海嘉里，其产品被认定为不合格，并被处以行政处罚。

据市场监督管理局昆市监案〔2015〕S00215号文件，昆山市市场监督管理局委托昆山市粮油质量监测中心对昆山益海嘉里生产的44包元宝牌超级特精小麦粉进行检测，该产品所检-脱氧雪腐镰刀菌烯醇指标不符合GB2761-2011《食品安全国家标准 食品中真菌毒素限量》标准规定要求，产品判定为不合格。昆山市市场监督管理局对昆山益海嘉里做出罚款1万元，并没收该42包不合格产品和0.05万元违法所得的行政处罚。

选择与“问题”供应商合作，作为下游企业，中饮股份产品质量能否保证？不得而知，而其面临的问题不止于此。

四、“巴比”加盟店屡被投诉，产品质量或存隐忧

品牌是消费者购买食品的重要影响因素，“巴比”品牌是中饮股份重要品牌。中饮股份意欲将巴比打造为中式面点全球品牌。

据中饮股份官网，“巴比”品牌的理念是匠心铸品质、良心树品牌。中饮股份意欲将“巴比”品牌打造为中式面点全球品牌，塑造全新品牌形象。

据中饮股份认证官方微博，巴比-中华包点官微是中饮股份的官方微博。据招股书，中饮股份以加盟的销售模式为主，主营业务收入90%左右来源于加盟模式的产品销售。

而实际上，中饮股份的“巴比”品牌的加盟店，多次因产品质量问题被消费者投诉。

据黑猫投诉，2019年7月7日，消费者投诉巴比-中华包点官微，称其在巴比馒头购买的包子有苍蝇，400电话永远打不通，希望中饮股份可以重视加盟商食品卫生问题。2019年7月10日，巴比-中华包点官微对该投诉进行了回复。

在此次投诉中，消费者对此次投诉事件评价为处理速度一颗星、满意度两颗星、服务态度三颗星。

上述中饮股份官微投诉事件，暴露了中饮股份或存食品质量安全问题。另外，巴比-中华包点官微在消费者投诉后的三天后才对此予以回复，一定程度上或说明，中饮股份售后服务管理水平或待提高。不止于此，中饮股份的巴比-中华包点官微在近一年被多次投诉，其中主要涉及食品质量问题。

据黑猫投诉，经《金证研》沪深资本组统计，2019年7月-2020年5月，巴比-中华包点官微被投诉五次，其中，涉及食品质量问题的投诉达三次，投诉地点均为具体加盟店。

2020年5月，巴比-中华包点官微共存在1项被投诉信息，涉及服务问题，涉及金额2元。

2019年9月，巴比-中华包点官微共存在1项被投诉信息，涉及食品质量问题，涉及金额100元。

2019年7月，巴比-中华包点官微共存在3项被投诉信息，涉及服务、食品质量问题，涉及金额分别为19元、3元、0元。

“巴比”品牌的加盟店“踩雷”食品安全质量、服务等问题，对于中饮股份而言，其在加盟模式方面的运营管理、内部控制或存缺失，其产品质量或存隐忧。个中是否对品牌形象造成不利影响？尚未可知。

五、商标维权案件累计高达72起，“巴比”品牌被仿冒的风险高企

据招股书，中饮股份2004年申请注册了“巴比”商标。此后，在产品研发、人才队伍建设、管理标准化、运行模式等方面进一步积累，为未来品牌的发展奠定基础。

据中饮股份官网，“巴比”以成为中式面点全球品牌的雄心壮志，打造全新品牌形象，以美食地标为灵感，体现出“巴比开在哪里，哪里就是美食地标”。

然而，中饮股份立志打造为中式面点全球品牌的“巴比”品牌的同时，其商标权被其他包子店屡屡侵害。

据（2019）苏0281民初16510号文件，中饮股份与江阴市徐霞客老丁包子店（原江阴市徐霞客粑比馒头店，以下简称“老丁包子店”）侵害商标权纠纷中,中饮股份作为原告，对老丁包子店进行举证，提出停止老丁包子店对第4167000号“巴比”注册商标专用权的侵害。

据（2019）闽03民初902号文件，中饮股份与莆田市涵江区石坊巴比包子店（以下简称“石坊巴比包子店”）侵害商标权纠纷中，中饮股份作为原告，对石坊巴比包子店进行举证，提出停止老丁包子店对第8053988号“巴比馒头”、第4167000号“巴比”商标专用权的侵害。

事实上，中饮股份的“巴比”品牌每年均遭遇大量竞争对手的模仿和抄袭，中饮股份的品牌侵权风险高企。

据公开信息，经《金证研》沪深资本组的统计，2019-2020年上半年，中饮股份为维护巴比商标专用权而屡屡涉诉，2019年1-12月，中饮股份商标维权的涉诉案件数分别为0件、0件、2件、4件、8件、5件、5件、2件、8件、7件、10件、8件。2020年1-6月，中饮股份商标维权的涉诉案件数分别为1件、2件、4件、4件、1件、1件。

2019-2020年上半年，中饮股份维权的涉诉案件分别达到59件、13件，其中一些月份，中饮股份涉诉案件甚至达到10起。另外，侵权“巴比”品牌的对象多数为随处可见的包子铺、食品店等。因此，无论是从涉诉数量方面，还是侵权对象的分布范围来看，中饮股份的商标频频被侵权而引发品牌风险，未来其将维护其品牌形象？不得而知。

且中饮股份在招股书中称，抄袭伪造“巴比”产品成为部分不法厂商参与市场竞争的一种手段，未来公司产品被大量仿冒，将会影响公司的品牌形象及消费者对公司产品的消费意愿。

问题接踵而至，在资本市场的“聚光灯”下，中饮股份未来将如何“破局”？《金证研》沪深资本组将继续保持关注。